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21世纪经济报谈记者 易佳颖 实习生刘禹希 上海报谈

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时隔多年，怡宝换皮肤了。

近日，怡宝品牌的新包装洁白水以从简的透明想象眩惑了繁多原谅，似乎在以一种无声的阵势反抗着“变绿”的农夫山泉。在一些线下渠谈里依然不错看到，绿色包装的农夫山泉紧邻绿色怡宝，零卖价不异2元/瓶。

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而在4月底，怡宝品牌母公司华润饮料（控股）有限公司（以下简称：华润饮料）向港交所主板厚爱提交了上市恳求。华润饮料这次赴港若生效上市，怡宝或将成为继农夫山泉后的“饮用水第二股”。在最新线路的招股书中，华润饮料交出了13.31亿元净利的成绩单。2023年，华润饮料的毛利率从41.7%高潮至44.7%，净利润率高潮两个百分点至9.9%。

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当今，我国包装饮用水行业正处于一个快速发展的中期阶段，市集疆域抑止扩大。字据灼识揣度，2023年中国包装饮用水的市集限度达2150亿元东谈主民币，年复合增长率达7.1%。2023年华润饮料零卖额在包装饮用水企业中名纪律二，其旗下著明饮用洁白水品牌“怡宝”的零卖额在2023年达到了395亿元东谈主民币，毫无疑问成为中国饮用洁白水市集的“C位”。但另一面是，除怡宝外，高达56个SKU莫得能破圈的单品，华润饮料超92%的利润仍然由怡宝提供。

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而在华润饮料递交恳求书的第二天，农夫山泉却悄然“披绿”。一张农夫山泉洁白水的宣传照在齐集上速即流传开来，像片中农夫山泉的瓶身一改昔日熟识的红色自然水形象，换上了绿色新装。“绿装农夫山泉”立即激发了深广网友热议：农夫山泉此举是否意在对华润饮料，尤其是怡宝发起正面讲和？

对此，凌雁管理揣度首席揣度师、餐饮行业分析师林岳在经受21世纪经济报谈记者采访时指出，“农夫山泉和怡宝其实齐到了需要换新品牌的阶段，岂论是市集的竞争加重，照旧新品的抑止涌现，保执品牌竞争力的一个迫切工夫便是在耗尽者心智中督察一个极新、有眩惑力、印象真切的形象，外包装的升级故意于围聚更多年青群体，推进品牌执续的发展。”

在洁白水下掘金

比年来，在各种包装饮用水中，洁白水的风声一直不算小。字据灼识揣度证明，2023年中国包装饮用水的市集限度达2150亿元东谈主民币，年复合增长率达7.1%，预测到2028年将增至3143亿元，复合年增长率将增至7.9%。算作包装饮用水市集最大的细分市集，饮用洁白水2023年的市集限度达1206亿元东谈主民币，占包装饮用水市集的一半以上，预测到2028年零卖额将达1789亿元。

在这个日渐纷乱的洁白水市集中，坐拥洁白水前驱品牌“怡宝”的华润饮料毫无疑问坐稳着头把交椅。怡宝洁白水系列一直是华润饮料包装水业务的中枢。字据最新线路的招股书，2023年华润饮料洁白水零卖额达395亿元东谈主民币，占中国饮用洁白水市集份额的32.7%，位列第一，遥遥率先名纪律二占8.9%的娃哈哈。

字据线路，2021年至2023年，华润饮料交易收入分散为东谈主民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，净利润分散为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元，而其中超92%的收入由怡宝孝顺。

不外，在食物产业分析师朱丹蓬看来，从成本市集角度看，华润饮料的市值并不会高。由于华润饮料的洁白水业务占据了92%以上的市集份额，而饮料业务仅占7%傍边。“其在成本市集的眩惑力有限，其能否得回成本市集的追捧和认同，仍有待不雅察。”朱丹蓬指出。

另一方面，由于洁白水具有坐褥膨胀快、物流成本低及品性与健康和安全干系联等性情，不少即饮软饮品牌也对准了这个市集。划定2023年12月31日，中国有跨越15000家饮用洁白水坐褥商。

值得顾惜的是，就在华润饮料递交恳求书的次日，一张农夫山泉洁白水的宣传照在齐集玄妙传，图中农夫山泉瓶身一悛改去自然水的红色样式，换成了绿色。大略这确认，也曾对洁白水不屑一顾的农夫山泉也正在向洁白水市集俯首。

对此，皇冠分红朱丹蓬指出，在洁白水骨子的市集推广和铺设经过中，农夫山泉为经销商提供的价钱比怡宝每箱低一块五，这意味着经营农夫山泉的洁白水将为经销商带来每箱一块五的利润增长。“据咱们了解，部分大型经销商逐日能售出五千箱农夫山泉洁白水。照此推测，他们每天能零散加多7500元的利润。”

农夫山泉的入局不免会影响到华润饮料的洁白水利润。在此布景下，怡宝在前不久也换上了透明“皮肤”。且从财报数据来看，2023年怡宝的包装水收入为124.45亿元，而农夫山泉的相应数字则为202.62亿元。

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面临畴昔可能被蚕食的洁白水市集份额，华润饮料骨子上早已将眼神投向包装水市集中的其他细分鸿沟。

《2023年中国包装饮用水行业发展趋势白皮书》夸耀，2019年-2023年，我国包装饮用水销售限度执续增长，预测2025年可松懈3100亿元大关。由此可见，包装水市集仍存在增量空间。数据夸耀，康师父、和解等上市公司在2023年的事迹增长也主要收货于包装水和饮料业务的推进。

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比年来，算作包装水分支之一的高端水品牌在中国市集犹如满坑满谷般抑止涌现。华润饮料也推出了多款高端矿泉水居品，包括 “怡宝露”系列、典藏瓶装水“竹山风月”，以此丰富矿泉水鸿沟的居品矩阵。然而，尽管华润饮料专诚进攻高端水市集，但该鸿沟早已被百岁山、依云等高端品牌所主导，这使新入局的华润饮料难以速即得回市集份额。

更进一形势，华润饮料自2011年起运转多品牌战术布局，随后推出了火咖、午后奶茶等一系列品牌。并在2019年华润饮料厚爱涉足无糖饮料，推出子品牌“佐味茶事”。据招股书泄漏谈，华润饮料有56个SKU（最小存货单元），除怡宝的13个SKU外，华润饮料还推出了“至本清润”“蜜水系列”“沐日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的居品组合，所有这个词43个SKU。

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但无可逃避的是，这些居品并未在耗尽者心中酿成始终瓦解，从招股书数据来看，华润饮料的中枢业务仍是怡宝水居品。招股书夸耀，饮料居品在华润饮料的营收中占比仅为7.9%，2021和2022年占比则更低，分散为4.6%和5.7%。朱丹蓬也强调谈，对华润来说，赴港上市将有助于增强其概括实力，使其在资金使用上愈加充裕，是实施多品牌、多品类、多场景、多渠谈、多耗尽东谈主群的“五多战术”的迫切一步。

图为中证商品期货价格指数6月7日日内走势图（来源：新华财经专业终端）

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华润饮料也意志到了革命的迫切性，“兑现增长取决于其能否生效开采、推出及营销革命型新址品。”华润饮料在招股书中写谈。但华润饮料在居品革命上的参加照旧相对严慎的，招股书夸耀，2021-2023年，华润饮料的研发成分内别为4897.9万元、4917.9万元及6151.0万元。比较之下，同时农夫山泉的研发成分内别为1.25亿元、2.77亿元、3.49亿元。

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此外，招股书夸耀，华润饮料比年来销售用度也在抑止擢升，从2021年、2022年及2023年，其经销及销售用度分散为37.57亿元、38.78亿元和40.87亿元，分散占其总收入的33.1%、30.7%和30.2%。与之相对应的是，据招股书，华润饮料与遍布寰宇的跨越1000家经销商合营，累计掩盖中国跨越两百万个零卖网点。字据灼识揣度证明，2023年，华润饮料的包装饮用水居品在广东、湖南、四川、海南、广西及湖北的包装饮用水市集中占有最高的市集份额，约30%傍边。另招股书夸耀，2023年华润饮料电商渠谈收入达70亿，复合年增长率达34%。

靠着瓶装洁白水“怡宝”试图登陆港交所的华润饮料BOB综合体育登录入口，面临“变绿”的农夫山泉，怕是又一场“贴身肉搏”。

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